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中国铝业（601600.SH）
公司是全球铝行业全产业链龙头，具有从铝土矿-煤炭-氧化铝-电解铝-铝加工生产-碳素产品生产销售-火力及新能源发电的全产业链一体化生产能力。公司的氧化铝、原铝、高纯铝、炭素及精细氧化铝产能均位居全球第一。公司当前具有铝土矿资源23 亿吨，氧化铝产能2100 万吨，电解铝产能790 万吨。公司具有极强的资源自给能力，当前公司铝土矿自给率约70%，氧化铝自给率100%，鉴于电解铝行业的供给端依然面临原材料瓶颈，公司的强资源自给能力有助公司生产经营稳定的同时进一步优化公司的产出成本。
公司维持强产业链成长性，公司成长有望与行业成长共振。2023 年公司从资源端至冶炼端均延续了增长态势，其中23 年上半年公司新增国内铝土矿资源量2100 万吨，广西华昇二期200 万吨氧化铝项目顺利推进，内蒙古华云三期42 万吨电解铝项目开工建设，银星能源宁东250MW 光伏项目并网发电、贺兰山91.8MW 风机改造项目开工，中铝山东、山西中润等5 个分布式光伏发电项目启动建设，铝碳素包头12 万吨预焙阳极建成投产，抚顺铝业9.5 万吨炭素点火启动，而下游方面，公司新立项精细氧化铝项目12 项，并且微粉氢氧化铝项目亦开工建设。公司铝产业链各环节维持的高成长性有助于其产业链一体化优势的强化及显现（如公司2023 年铝行业毛利率已升至11.78%，氧化铝和电解铝资产目前均处在行业成本曲线50%分位之下），并且有助于公司在铝行业市占率的进一步攀升。
展开剩余70%云铝股份（000807.SZ）
公司是目前国内唯一一家从铝土矿、氧化铝到电解铝、铝合金生产设施均通过 ASI 双认证的一体化铝企业，构建了从铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金到终端产品的绿色铝完整产业链，从而减少了中间原材料加工费用，控制上游原料成本，凸显协同效应。截止2023 年，公司已经形成年产氧化铝 140 万吨、绿色铝305 万吨、阳极炭素 80 万吨、石墨化阴极 2 万吨、绿色铝合金 157 万吨的绿色铝一体化产业规模。公司坚持走合金化、高品质的发展道路，其铸造铝合金国内市场占有率已超过26%，同时公司致力于铝的应用和和中高端产品升级，研发并产业化生产铝焊材、高精铝、IT 用高端铝合金、新型锻造轮毂用铝合金、航空用铝合金、3N 铝锭 等具有差异化竞争优势的新产品。公司聚焦绿色铝一体化全产业链的资源综合利用，率先在行业内建成铝灰资源化利用生产线、铝电解槽大修渣综合回收利用生产线，将危险固体废弃物转化成了有价金属，使进入无害化资源化循环利用阶段。
公司具有较强的资源保障优势。公司依托云南省水电资源优势与自有铝土矿资源优势大力发展绿色铝产业，云铝文山已形成年产140 万吨氧化铝生产规模。在并入中铝集团后，共享集团平台的集采优势，氧化铝供应保障度亦有所提升。
神火股份（000933.SZ）
公司双管齐下，为煤、铝产业龙头，主营业务以电解铝、煤炭与铝箔为主。电解铝业务方面，新疆煤电（80 万吨/年）、云南神火（90 万吨/年）主要生产电解铝，新疆炭素、神火炭素主要生产阳极炭块，目前产能56 万吨/年，装机容量2000MW；煤炭方面，公司煤炭保有储量13.16 亿吨，可采储量5.93 亿吨，主要煤种包含无烟煤、瘦煤，与贫煤；铝箔业务方面，公司铝箔产能8 万吨/年、铝箔坯料 15 万吨/年，其主要产品包括高精度电子电极铝箔、食品铝箔、医药铝箔，与铝箔坯料。
公司电解铝业务通过发挥产业链协同及区位优势，具有成本优势。在新疆地区，电解铝项目位于全国最大的整装煤田-准东煤田腹地，从而拥有较低的发电成本，借此打造了较为完整的80 万吨/年电解铝产业链条，配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊；在云南地区，公司利用低成本绿色水电作为主要能源，且项目所在地距离氧化铝主产地广西百色仅120 余公里，并紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚、南亚等铝产品主要消费国，物流成本优势明显。公司产能持续发展，电解铝与铝箔业务多批项目在建。云南神火阳极炭块项目预计带来40 万吨产能增长，神火新材二期 6 万吨铝箔产能于 2023 年 8 月全部投产，云南新材另有 11 万吨铝箔产能在建。
南山铝业（600219.SH）
南山铝业秉持“高端战略+一体化产业链”发展道路，形成了“热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收”的完整铝产业链生产线，发挥全产业链协同发展优势。公司目前拥有48 万吨电解铝产能，下流一体化产业链丰富。在保持传统罐料领域优势的基础上，公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔为代表的高附加值产品，2023 年高端产品销量占公司铝产品总销量14%，毛利占比30%，较去年同期增长近9 个百分点。未来随着高端产品的产能释放，高端产品有望进一步助力企业利润增长。
公司积极响应国家“一带一路倡议”，在印尼投资建设200 万吨氧化铝项目于2022 年10 月全部投产，2023年实现全面达产。为发挥印尼产业优势，利用好印尼低成本氧化铝资源，公司进一步延伸印尼产业链，拟建设印尼宾坦工业园年产25 万吨电解铝、26 万吨炭素项目，并配套建设码头、水库和渣场等公铺设施。
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